(1era entrega) Las Notas Estructuradas o Credit Link Notes, son instrumentos financieros emitidos por bancos y brokers de Estados Unidos. Estas notas se estructuran como un instrumento derivado detrás del cual está un activo distinto, en la mayoría de los casos bonos de la deuda externa de países emergentes y en este caso bonos de la deuda pública de Venezuela.

El asunto es muy simple, el organismo público da dólares a estos intermediarios extranjeros, recibe una nota de largo plazo (5 a 10 años), con rendimiento bajos (5% a 6%) y con esos mismos dólares el intermediario compra a su favor bonos de la deuda externa ganando un rendimiento mayor (8% al 10%). Además, el intermediario cobra comisiones de gestión por cada operación (2% al 4%) y vende la Nota Estructurada a un precio mayor al del mercado (diferencial de al menos 5%). En nuestro caso las notas fueron y son vendidas del Ministerio de Finanzas a la Tesorería Nacional y del Banco del Tesoro, para que estos las coloquen, siempre con la aprobación del Ministerio de Finanzas (MF).

El objetivo del MF fue intervenir el mercado paralelo para disminuir la presión sobre la cotización del tipo cambiario, emanado por la decisión de congelar activos de la estatal petrolera por 12,2 millardos de dólares. La oferta de compra de estos títulos fue atractiva y 15 instituciones bancarias adquirieron a un valor implícito de 12% por debajo de la cotización del dólar no oficial en el mercado paralelo, para luego venderlos en el mercado secundario por un precio más alto.

Hay que recodar que desde finales de noviembre de 2007 el mercado se encuentra seco de liquidez (monedas y billetes en circulación más depósitos bancarios) producto del retiro de fondos gubernamentales de la banca privada, restricciones de dólares impuestas por CADIVI a través de distintas vías, y la reducción para compras por Internet y para importaciones no prioritarias.

La crítica que se hace a este tipo de operaciones es la falta de transparencia y apertura, por carecer de un mecanismo de subastas e incluso, excluir a los ciudadanos. Por ello estos bancos tienen cifras altas de notas estructuradas para colocar dólares en el exterior. A futuro serán asignados otro grupo de notas, pero se desconoce si los beneficiarios serán los mismos bancos, pero recientemente se publicó una Resolución donde se ordena la recapitalización de los bancos. Fuente: Prof. Betty V. González P. Fundación Centro de Estudios de las Americas y el Caribe (FUNDACELAC) Universidad de Carabobo.

Coordinación: Verónica González Peñalver

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